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    中泰證券:2022年看好中國“醫藥制造”的5大方向

    2022-05-11 08:48:27來源:智通財經

    中泰證券發布研報稱,2022年該機構建議重點關注成長強、業績確定高的強α屬個股,如司太立(603520.SH)、天宇股份(300702.SZ)、奧翔藥業(603229.SH)、同和藥業(300636.SZ)、健友股份(603707.SH)、奧銳特(605116.SH)等。長期來看,從全球競爭優勢與企業自身節奏,特色原料藥行業有望自2022年開啟新一輪快速成長,該機構看好中國“醫藥制造”的5大方向,建議選擇技術水和管理能力均可的優質企業,建議持續關注API制劑一體化龍頭、普洛藥業(000739.SZ)、天宇股份、司太立、九洲藥業(603456.SH)、奧翔藥業、健友股份、奧銳特、同和藥業、普利制藥(000739.SZ)、美諾華(603538.SH)、仙琚制藥(002332.SZ)等。

    投資要點:2021年,特色原料藥板塊業績、股價呈現分化,受價格、匯率、疫情、原材料等因素擾動,業績承壓,但企業在新業務、新產品、新產能的積極布局并未變化,板塊有望自2022年進入新一輪加速成長與收獲。該機構認為當前位置多數標的已具備明顯價比,建議重點關注產業升級下成長強、業績確定高的強α屬個股。

    回顧2021:強研發、忙擴產,業績階段承壓不改景氣上行趨勢。以14家代表企業組成特色原料藥板塊,從各項經營指標來看,1)收入利潤:收入強勁增長,業績階段承壓中亦不乏亮點。2021年板塊總收入394.32億元(+15.55%),扣非凈利潤47.78億元(-6.22%)。部分企業收入、利潤同比增速放緩,主要由于疫情擾動、產品價格、成本費用、轉型投入、匯率波動等影響;但亦有部分企業收入和扣非凈利潤增速實現雙提速。該機構認為公司業績的階段波動并不改變行業景氣度上行的趨勢,2022年原材料成本向下游傳導順暢、價格企穩回升,同時企業新的業務布局逐步收獲,新產品、新產能陸續釋放,該機構認為2022年有望迎來板塊顯著回暖,業績實現快速增長。2)盈利能力下滑,“轉型投入”陣痛期遇上“階段擾動”:毛利率44.31%(-3.46pp),毛利率下降受價格、匯率、產能釋放節奏、上游原材料漲價等因素影響。2022年開始,產品價格有所回暖,疫情擾動減弱,產能利用率隨訂單提升,該機構預計毛利率重回穩步提升態勢,2022Q1已經展現趨勢:Q1板塊毛利率達44.17%,環比21Q4提升3.32pp;凈利率14.02%(-2.75pp),ROE為12.15%(-2.32pp),主要因為研發投入等費用的增加。3)費用率:三費基本穩定,研發穩步增加。銷售費用率持續下降(2019-2021年分別為12.52%、10.16%、9.87%),管理費用率上升0.08pp,財務費用率下降0.96pp,均保持穩定。研發費用率穩步上行,企業轉型升級持續投入。4)資本開支:固定資產及在建工程持續增長,周轉率仍舊偏低。2020-2022Q1板塊固定資產分別同比增長14.44%、11.72%、12.23%,在建工程同比增長27.16%、109.87%、84.93%,持續增長。

    展望2022:積極因素變多,新產品、新產能逐漸收獲,Q1已逐步顯現。1)擾動因素弱化,行業回歸正常發展節奏。2022年以來,從行業整體的感知變化以及宏觀、各公司一季報等數據中該機構可以看到需求逐步回暖、去庫存行為消除、上游原材料價格高位回落、部分產品價格底部企穩(如沙坦類)或有所提升、毛利率環比改善(22Q1環比+3.32pp)、人民迅速貶值(4月下旬以來漲幅4.99%)等積極變化。2)產品放量、產能釋放將帶動行業進入新一輪成長與收獲期。隨著前期新產品研發、新產能建設不斷推進,該機構看到2022年開始行業內不斷有公司的新品種開始放量、新產能開始釋放,行業進入新一輪成長期。

    風險提示:產品研發失敗風險,藥品降價風險,質量風險,環保風險,公開資料信息滯后或更新不及時風險,行業數據偏差風險。

    關鍵詞: 中泰證券 中國醫藥制造 強α屬性個股 特色原料藥板塊業績

    責任編輯:孫知兵

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